近日，一家總部位于南京的芯片創業公司諾領科技被(bèi)曝已人去樓空，引發(fā)創投市場關注。該公司曾小有名氣，在成(chéng)立的3年多時(shí)間内兩(liǎng)度獲得融資，其中B輪融資額達2億元。

　　南都(dōu)·灣财社記者統計公開(kāi)信息了解，上述案例并非特例，近年來，市場時(shí)有爆出芯片市場遇“坑”事(shì)件。作爲“硬科技”領域尖端技術代表賽道(dào)之一，半導體芯片創業項目近年來多受投資人追捧，如今這(zhè)一賽道(dào)怎麼(me)了？

　　綜合多家創投市場統計機構數據可見，與諾領科技同年成(chéng)立且有過(guò)投融資交易的芯片領域新創公司還(hái)有不少，其中能(néng)夠保持每年至少一筆融資節奏的公司隻占少數。面(miàn)對(duì)如今一二級市場同時(shí)降溫的市場行情，這(zhè)些新創芯片公司或將(jiāng)迎來“擠水分”過(guò)程。

　　近日，多家媒體報道(dào)曾立志成(chéng)爲“中國(guó)高通”的諾領科技“已于近期倒閉”，被(bèi)曝信息包括總部所在地人去樓空、拖欠5月及6月員工工資等。南都(dōu)·灣财社記者調查發(fā)現，目前諾領科技官網仍可打開(kāi)，工商信息顯示公司尚未注銷，但聯系電話已無法打通。

　　公開(kāi)信息顯示，諾領科技創始人孔曉骅原爲高通資深工程總監，擁有清華學(xué)士和加拿大麥吉爾大學(xué)博士學(xué)曆，15年以上的混模電路設計和帶隊經(jīng)驗，發(fā)表過(guò)數十項相關專利。據此前該公司新聞稱，公司團隊中超7成(chéng)技術人員具有10年以上的IC量産設計及相關經(jīng)驗。

　　2020年3月和8月，諾領科技先後(hòu)獲得A、B輪融資，其中B輪融資金額達2億元。中金資本、九合創投、盈富泰克、華穎投資等知名機構參與投資。

　　南京地方政府基金也兩(liǎng)度參與投資，分别由南京高新投在A輪投入，南京江北科投等在B輪投入。可以說(shuō)，從團隊組成(chéng)和投資陣容來看，諾領科技具備不少優秀創業項目的标簽。

　　創投市場中，一年獲得兩(liǎng)輪融資也是一項代表性指标，顯示出投資機構對(duì)項目的認可。

　　但在2020年8月後(hòu)，直到2022年7月傳出倒閉傳聞，2年左右的時(shí)間裡(lǐ)諾領科技未能(néng)獲得下一輪融資。“錢燒完了”也被(bèi)視爲諾領科技人去樓空的主要原因。

　　“芯片創業一般前期資金投入大，回報周期長(cháng)，能(néng)産生自我造血能(néng)力的時(shí)間也比較長(cháng)，因此融資對(duì)于芯片創業公司早期來說(shuō)是很關鍵的。”一位上海芯片領域投資人表示，這(zhè)意味著(zhe)諾領科技的“同期生”也面(miàn)臨著(zhe)融資生存考驗。

　　綜合多份創投市場機構數據顯示，2018年處在國(guó)内芯片領域創業公司成(chéng)立的一段高峰時(shí)期，超200家在創投市場尋找融資的芯片領域創業企業在這(zhè)一年成(chéng)立。

　　不過(guò)2022年以來，這(zhè)一批企業中隻有約30家獲得新一輪融資。大多數企業融資階段停留在B輪前、單筆最高1億元融資水平。

　　有分析認爲，前期芯片賽道(dào)火熱時(shí)擡高了這(zhè)些企業的估值，在如今的市場環境下它們顯得“有些貴”。

　　在投資界，“三年之癢”是一個讓人津津樂道(dào)的話題，從第一年大量新公司成(chéng)立，到第二年資本湧入出現投資和估值虛火，再到第三年市場回歸“殺估值、擠水分”。如何超越這(zhè)種(zhǒng)周期，對(duì)于新創企業和投資人來說(shuō)都(dōu)是考驗。

　　“過(guò)去隻要公司業務與半導體相關，就(jiù)很容易在短時(shí)間内獲得融資，因此國(guó)内半導體公司的數量呈現飛快地增長(cháng)。然而今年情況出現了一些變化，半導體行業似乎來到了周期拐點。”日前，愛集微投融資部投資總監熊木在一場半導體行業會(huì)議上表示。

　　這(zhè)一觀點也引發(fā)了會(huì)上多個一級市場投資人和二級市場基金經(jīng)理的共鳴。2022年以來，半導體芯片一二級市場同時(shí)降溫。

　　二級市場方面(miàn)，半導體芯片領域成(chéng)新股破發(fā)潮中的“重災區”之一，科創闆上市新股破發(fā)率超6成(chéng)。

　　随著(zhe)新股破發(fā)成(chéng)爲“常态”，投資者首發(fā)認購意願降低，甚至在納芯微首發(fā)上市過(guò)程中出現了近四成(chéng)網上中簽散戶選擇棄購的現象，被(bèi)市場視爲一個标志性事(shì)件。

　　一級市場方面(miàn)，多位半導體芯片行業投資人近期均對(duì)南都(dōu)·灣财社記者表示，今年以前行業投資存在過(guò)熱，一些在該領域專業性不足的資本紮堆湧入推高了項目估值水平。但今年以來半導體芯片賽道(dào)整體一級市場開(kāi)始理性回歸，投資人對(duì)待項目也更加審慎。

　　在此背景下，芯片投資從全行業火熱開(kāi)始出現熱度分化，結合投融資交易數據來看，主要體現出兩(liǎng)方面(miàn)趨勢。

　　一是消費電子類芯片熱度下滑，而汽車、工業、雲服務器等芯片仍然保持高熱度。這(zhè)主要受終端市場傳導影響。

　　南都(dōu)·灣财社此前報道(dào)，2022年6月以後(hòu)，市場消息顯示一些領域“芯片荒”情況有所緩解，市場分析認爲主要因消費電子市場需求萎縮，相關芯片需求下降。台積電董事(shì)長(cháng)劉德音曾公開(kāi)表示，随著(zhe)終端市場需求增速滑落，砍單已經(jīng)成(chéng)爲近期芯片行業一個常見現象。

　　與此同時(shí)，多份近期市場調研報告及汽車行業協會(huì)研究顯示，“缺芯”問題對(duì)于汽車行業來說(shuō)還(hái)沒(méi)有得到明顯緩解。

　　一位廣東半導體行業從業者對(duì)南都(dōu)·灣财社記者表示，汽車行業對(duì)芯片的需求比較特殊，比如需要經(jīng)過(guò)較長(cháng)周期的車規認證，一些新廠商的産品較難短期内進(jìn)入車企供應鏈，一般芯片廠都(dōu)仍以消費電子芯片爲主要産品方向(xiàng)，對(duì)汽車行業供貨産能(néng)規劃一般不超過(guò)20%。

　　智能(néng)電動汽車對(duì)各類芯片需求大增的情況下，汽車行業“缺芯”情況或仍將(jiāng)持續一段時(shí)間。資本也仍然青睐汽車芯片項目。

　　南都(dōu)·灣财社記者以2018年成(chéng)立的芯片領域創業企業爲樣(yàng)本進(jìn)行分析，唯4家獲得10億融資以上的企業中，有3家均與汽車芯片相關。其中獲融資最多的爲2022年1月獲甯德時(shí)代領投、比亞迪等跟投數十億人民币的南京芯視界微電子，其爲光電轉換器件研發(fā)商，主營包括固态激光雷達芯片等産品。

　　南京芯馳科技和湖北芯擎科技也均成(chéng)立于2018年，兩(liǎng)者均屬汽車芯片研發(fā)商，均獲得單筆最高10億人民币融資。從這(zhè)三家企業的投資機構陣容來看，參與投資的頭部機構衆多，除上述甯德時(shí)代、比亞迪外，還(hái)包括紅衫中國(guó)、經(jīng)緯創投、博原資本、國(guó)開(kāi)裝備基金、華爲哈勃投資、一汽、石頭科技、聯想創投等。

　　根據華夏基金的一份研究，半導體芯片産業鏈構成(chéng)主要分爲核心産業鏈和支撐産業鏈。其中核心産業鏈主要有芯片設計、芯片制造和封裝測試三個環節。支撐産業鏈則主要包括半導體設備與半導體材料。

　　與一般科技制造業不同，半導體芯片産業鏈中技術最尖端的部分并不在設計環節，而是在制造環節，尤其是光刻機設備及相關材料。

　　上述半導體行業從業者對(duì)南都(dōu)·灣财社記者表示，前幾年芯片設計環節是一大創業熱門，到今年國(guó)内芯片設計企業已突破萬家。不過(guò)目前來看，投資方對(duì)芯片設計企業更加審慎，而對(duì)芯片制造環節，包括晶圓廠、制造材料等興趣有所提高。

　　“比如終端車企用戶，以往直接關聯的是芯片設計公司，但現在也希望跨鏈投資到芯片制造環節，可以在産能(néng)供應鏈上更有直接掌控力，促進(jìn)供應鏈穩定。”該人士說(shuō)道(dào)。

　　此外，芯片制造環節涉及更多高科技設備、廠房的實體投資，這(zhè)些實體資産本身價值較爲穩定，也成(chéng)爲當前投資者規避無實體資産企業估值泡沫風險的一種(zhǒng)選擇。

　　“所有企業找融資的時(shí)候都(dōu)會(huì)說(shuō)我們有技術有市場，但關鍵是現在行業人才其實很不足，拿到錢以後(hòu)有沒(méi)有足夠的人來把事(shì)做成(chéng)很是個問題。” 有半導體行業從業者對(duì)南都(dōu)·灣财社說(shuō)道(dào)，如今，越來越多投資人意識到這(zhè)一個“坑”，也在投資時(shí)加大對(duì)目标項目的考察力度。

　　另一個坑在于，半導體芯片行業的投資回報周期很長(cháng)，而此前盲目湧入的一些資本對(duì)此并無充分準備。

　　北極光創投合夥人黃河認爲，投資人經(jīng)常會(huì)低估工業企業成(chéng)長(cháng)的時(shí)間和難度，投資人可能(néng)認爲一兩(liǎng)年、三五年企業就(jiù)能(néng)成(chéng)長(cháng)起(qǐ)來，但實際上可能(néng)要七到九年，而時(shí)間拖長(cháng)以後(hòu)需要的資金投入量也會(huì)比預想大很多從而引發(fā)各種(zhǒng)問題。

　　因此在整體市場降溫時(shí)，有可能(néng)出現投資機構先耐不住急于出手，例如強推項目上市融資，反而影響了創業公司的正常發(fā)展。

　　與回報周期相關聯的一個關鍵點是，在完成(chéng)研發(fā)、具有量産能(néng)力後(hòu)，市場是否接受這(zhè)款新産品。

　　在部分領域“芯片荒”有所緩解、不少芯片設計企業向(xiàng)芯片制造商“砍單”的當下，這(zhè)更成(chéng)爲一個“坑”。有分析認爲，諾領科技就(jiù)栽在這(zhè)個“坑”裡(lǐ)，即便其研發(fā)順利，已經(jīng)有推出市場的産品，但未能(néng)通過(guò)市場需求的檢驗，因此無法自我造血，在沒(méi)有新融資的情況下持續經(jīng)營。

　　熱潮退去後(hòu)暴露出的種(zhǒng)種(zhǒng)“坑”，也不免勾起(qǐ)投資者對(duì)于我國(guó)芯片行業多起(qǐ)“造假”事(shì)件的回憶。

　　綜合來看，這(zhè)些事(shì)件背後(hòu)的“苦主”往往是地方政府資金乃至國(guó)家科研經(jīng)費。近期，一場圍繞半導體芯片行業的反腐風暴正受多方關注。

　　中央紀委國(guó)家監委網站7月30日發(fā)布消息，國(guó)家集成(chéng)電路産業投資基金股份有限公司（行業簡稱“國(guó)家大基金”）總經(jīng)理丁文武涉嫌嚴重違紀違法，目前正接受調查。

　　除了丁文武外，還(hái)有多位大基金關聯人物在7月被(bèi)查，包括中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行國(guó)開(kāi)發(fā)展基金管理部原副主任、原華芯投資管理有限責任公司總裁路軍；深圳鴻泰基金投資管理有限公司合夥人王文忠；紫光集團前董事(shì)長(cháng)趙偉國(guó)；原工信部電子司司長(cháng)、紫光集團前總裁刁石京等。

　　據了解，大基金在國(guó)内芯片投資領域有風向(xiàng)标作用。其于2014年9月設立，由國(guó)開(kāi)金融、中國(guó)煙草、亦莊國(guó)投、中國(guó)移動、上海國(guó)盛、中國(guó)電科、紫光通信、華芯投資等企業發(fā)起(qǐ)，一期基金規模超過(guò)1300億元人民币，于2018年基本投完，二期基金成(chéng)立于2019年10月，規模超2000億元。

　　“近期大基金關聯領導層集中被(bèi)查，讓人聯想監管層面(miàn)可能(néng)會(huì)對(duì)整個半導體行業的投資加強管理。”一位芯片行業分析人士認爲，大基金成(chéng)立以後(hòu)在投資獲利上基本成(chéng)功，但并沒(méi)有顯著起(qǐ)到突破芯片技術、打破卡脖子問題的作用。

　　從結果來看，大基金對(duì)芯片領域的核心技術支持不足，更像是一個單純在資本市場牟利的機構，而其起(qǐ)到的示範效應也吸引了大量牟利機構湧入，推高半導體芯片領域投資泡沫。

　　該人士認爲，經(jīng)曆一輪監管調查後(hòu)，國(guó)家芯片投資或將(jiāng)更明确支持國(guó)家戰略技術研發(fā)突破定位，加強相關考核。此外，一些前期熱潮中出現的過(guò)度投資、無效投資以及過(guò)剩産能(néng)，將(jiāng)需要更加規範。